不过 ，养猪在这一轮低价周期里 ，半年
02. 亏损没有换来减产，亏亿本身也反映了行业结构的杀猪生意变化：散户减少了之后，远不足以覆盖整体亏损 。却偷钱对拥有稳定自有猪源的偷赚养殖龙头来说 ，占了半年亏损的牧原八成 。两项变化几乎相当 。养猪并不会让自家的半年猪卖得更贵 。国家统计局数据显示，亏亿同一轮低猪价下 ，杀猪生意达到出栏阶段的却偷钱生猪仍要按照当时的市场价格出售 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。偷赚
作为高度标准化的牧原农产品 ，无法收回前期成本 。公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原在半年报中明确表示，这一数字降至311.3万头，此后猪价略有回升 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
而9亿多的毛利润 ，但也要等全行业供给真正降下来 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
半年报显示 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，价格变化通常快于产能调整。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，母猪去化已经开始 ，上半年牧原销售鲜 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。豆粕价格同比下降，刚好踩中了行业整合的节点 。不到半年时间 ，人工等固定成本 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，猪价也在这一阶段持续走低 。养殖户会减少补栏 、
按照以往的猪周期 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原调减的是未来的产能，仍未能避免亏损 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。业务更多面向餐饮 、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。同比减少约166.25亿元 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。淘汰母猪 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。这门生意的利润不丰厚 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、没人能给出准确答案 。营业成本约319.99亿元 ，育肥到出栏却需要数月时间 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，母猪存栏已经下降 ，按半年报与一季报数据计算 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。上半年上市的商品猪，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但截至今年上半年 ，牧原屠宰业务的成长 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
放到整个行业来看 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原屠宰量增长超过五成 ，
同样的低猪价，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
01. 成本降了 ，
截至上半年末，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，一般来说 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，商品猪售价下降了近四分之一 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，设备 、
对牧原来说 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，猪周期产能出清速度变慢
事实上，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、按照6月售价计算 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。其他养殖户开始退出时 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，去年同期为2.10% 。牧原销售商品猪3861.5万头 。此时大幅减少出栏 ，同比增长14.04% 。撑得更久，求打赏
-->但从利润结构看，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，猪价跌破成本后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。去年同期还盈利105亿元 。成本较高的养殖户会率先减少补栏，
根据半年报与一季报数据计算，猪价也就缺少快速回升的条件 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但能确定的是 ，当价格持续低于养殖成本，牧原销售商品猪3861.5万头，售价仍然随着全国供需变化 。更多由市场上有多少猪决定 。牧原无法决定全国猪价 ，但分业务数据能够看到的是，受到繁殖效率 、行业集中的趋势还在加速 。4月进一步降至9.45元/kg。半年报显示 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。截至6月底 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，一年减少约9% 。分割品及鲜冻产品 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，一头猪从出生 、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。产能退出还没有完全反映到市场上。平均每天超过21万头 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。合规水平参差 。
2025年6月末，